某某工厂-专业生产加工、定做各种金属工艺品

　　龙8登录龙8登录近期国家统计局披露 10 月金融数据，我们认为，10 月金融数据有如下特征：1）政府融资支撑下，社融整体呈现企稳的态势，但是企业融资呈现短期化特征，反应出企业生产意愿较低，需求主要为支持流动性；2）政府融资增速抬头，专项债密集发行对社融形成较强的支撑意愿。

　　社融稳而不宽，政府融资起到重要支撑作用。10 月新增社融 1.59 万亿元，同比多增 1971 亿元，相较 19 年同比多增 7220 亿元，结构上来看，10 月社融口径新增人民币 7752 亿元，同比多增 1089 亿元，相较 19 年同期多增 2282 亿元。从央行数据来看，非金融企业短期同比少减 549 亿元，非金融企业中长期同比少增 1923 亿元，同比增速-47%，我们预计一方面有城投、地产严监管政策影响，另一方面实体融资需求乏力也较为明显。10 月委托同比基本持平，少减 1 亿元，信托同比多减 186 亿元；10 月政府债券净融资额 6167 亿元，同比多增 1236 亿元，我们预计与专项债审批加快、发行相对集中并撬动，对社融形成一定支撑有关。

　　当前专项债发行额度约占全年预算额度的 79%，看好后续实物量转化。据我们统计，截止 11 月 14 日，新增地方政府专项债已经发行额度为 28790.02亿元，占财务部 2021 年预算安排的专项债限额 36500 亿元的 78.9%，总体来看 9-10 月各省份专项债呈现加速发行态势，考虑到当前经济下行压力增大，近期督导专项债发行提速，此前预留至 12 月的专项债额度要求提至 11月底前发行完毕，意味着 11 月均净发行量仍有望维持在 6000 亿元以上。分省份来看，广东、山东两省份专项债发行额度分别为 2887、2386 亿元，四川、河南、河北、安徽、云南、浙江、江苏、天津、江西、福建十省份专项债发行额度超过 1000 亿元，湖北和北京两省份专项债发行额度超过 800亿元，总体来看，财政实力较为强劲的省份专项债发行额度较高。按月份来看，9 月专项债净融资额为 5098 亿元，较此前单月净融资额有所提速，7月局会议提出要合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量，照此推断，预计 11 月仍可能是地方债发行高峰期，专项债发行提速。

　　上周建筑（中信）指数上涨 3.09%，沪深 300 指数上涨 0.84%，子板块悉数上涨，其中建筑装修板块受到地产政策改善预期升温，单周录得 6.19%的正收益。个股中，百利科技（+24.80%）、宝鹰股份（+24.42%）、奥雅设计（+24.07%）、罗曼股份（+21.29%）、杰恩设计（+19.50%）涨幅居前。

　　当前市场环境下，财务报表及订单两维度验证低估值板块兼具向上的基本面，而装配式建筑优秀的成长性进一步得到数据验证，BIPV 短期有望对部分相关个股形成强催化，继续推荐基建（地方国企、央企蓝筹）价值品种，中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等），关注 BIPV 及储能、建筑减隔震等绿色建筑产业链。